来源：金融界网站
浙江龙盛:染料及中间体价格持续上涨,半年度业绩大幅增长
类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：宋涛日期：-07-05
公司发布年上半年业绩预告:预计上半年度实现归母净利润22.29-24.32亿元,YoY+%-%;
扣非后预计17.65-19.65亿元,YoY+80%-%。其中Q2扣非后归母净利润10.01-12.01,YoY+%-%,QoQ+31%-57%,业绩符合预期。业绩增长主要来自于(1)公司主营业务中,中间体产品价格较上年同期有较大幅度提高,主要原因行业壁垒较高,市场集中度进一步提升,呈现量价齐升的趋势;同时染料产品价格较上年同期也有较大幅度提高,主要原因是部分中小企业因环保安全问题停产、限产,直接导致染料供应紧张;(2)公司持有的可供出售金融资产的公允价值在年上半年度增加较多,主要来自公司间接持有的XiaojuKuaizhiInc.(小桔快智公司即滴滴出行)、宁德时代、药明康德以及在美国上市的BilibiliInc.(哔哩哔哩公司即B站)的股份公允价值增加较多,从而提升上半年度业绩。
环保高压持续影响,Q2分散染料价格维持高位,活性染料持续上涨。受年下半年以来环保高压持续及下游库存低位影响,分散染料价格自17年底开始上涨,分散黑价格3万/吨最高上涨至5.3万/吨,涨幅77%,二季度均价基本维持在4.5万/吨的高位。而四月底苏北多个化工园区停产以及长江经济带治理导致湖北H酸大型生产企业停产,染料及中间体产能大幅收缩,活性染料中间体H酸报价由3.3万/吨上涨至8万/吨,涨幅%,对位酯报价由2.7万/吨上涨至4.5万/吨,涨幅67%。此外J酸、K酸、溴氨酸、吐氏酸、2,5双磺酸,3,5-二氨基苯甲酸等染料中间体也出现价格大幅上涨的现象。中间体价格上涨推升活性染料价格,活性黑报价已由底部约2.8万/吨上涨至目前4.8万/吨,涨幅71%,成交价也在逐步上行。公司具有分散染料约14万吨、活性染料约6万吨,价格每上涨0元/吨,对应EPS增厚分别为0.04、0.02元。
间苯二酚价格持续上涨,中间体成为盈利重要来源。公司间苯二胺、间苯二酚等中间体已成为重要盈利来源,目前业绩占比已超过自身染料业务。间苯二酚全球需求约6万吨,年7月,美国indspec退出间苯二酚市场,导致全球供给大幅收缩,间苯二酚价格大幅上涨,目前全球市场基本被日本住友(2.8万吨)和浙江龙盛(3万吨)垄断,日本住友计划技改扩产至3万吨产能,技改过程中预计将对生产造成一定影响,行业供给持续偏紧。间苯二酚价格已由年年初5.3万/吨上涨至目前约12万/吨,涨幅%,在供需长期紧平衡的环境下,预计价格仍将维持上涨趋势。根据测算,价格每上涨1万/吨,EPS增厚约0.08元。
投资建议:维持“增持”评级。由于二季度活性染料价格持续上涨,上调盈利预测,预计-20年归母净利润为44.90、48.70、56.10亿元(原值35.74、43.97、52.33亿元),EPS1.38、1.50、1.72元,对应PE9X、8X、7X。
风险提示:关停企业提前复产致染料价格大幅下跌,出现重大安全环保事故
强力新材:与lg化学建立合作,有望增强oled行业地位
类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：宋涛日期：-07-05
公司公告:公司控股子公司强力昱镭近日与LG化学签订了《实验室运营合作协议》,各方同意联合设立OLED材料评价实验室。合作目的:LG化学设立OLED材料评价实验室,向中国的显示面板厂供应OLED材料的方案。为此与强力昱镭建立合作关系,由强力昱镭承租实验室并委托强力昱镭管理实验室来增进双方在显示面板事业的合作关系。
与OLED国际龙头LG化学建立合作关系,有望进一步强化市场地位。显示领域OLED浪潮开启,有机发光材料在OLED产业链中处于上游核心和基础位置,根据UBIResearch预测数据,年OLED发光材料市场规模9.5亿美元,预计年发光材料市场总量达到30亿美元。OLED终端发光材料技术难度、附加值高,市场主要被韩国企业垄断。公司与OLED材料国际领先企业台湾昱镭光电合作成立强力昱镭,目前在终端材料国产化方面已初具成效。此次强力昱镭与国际龙头LG化学建立合作关系,有助于公司在OLED材料领域技术提升,进一步拓展市场,同时为后续可能的深化合作打下基础。
光刻胶专用化学品龙头,新产品亮点不断。公司主营LCD与PCB光刻胶专用化学品,多个新项目有序进行,公司下游平板显示产业未来两年有大批产能投产,带来巨大材料市场空间。公司生产的LCD彩胶和黑胶用高感度光引发剂成功打破国际垄断,拥有自主知识产权,下游获包括东京应化、旭化成在内的世界各大LCD光刻胶厂商认证和采用,客户关系稳定。同时公司积极开发UV-LED技术,其是光固化技术的一大技术革新,以前光固化行业的光源一直以来是以汞灯及卤素灯为主,近年随着LED技术的发展,更低能耗、不含水银、更加环保的UV-LED光源开始在UV光固化行业得到应用。UV-LED普及将为光固化技术带来更多的应用,使光固化技术应用到涂料、涂层、印刷、打印、胶黏等更多的行业中。公司开发的一系列适用于UV-LED光源的关键原材料今后将广泛应用于光固化油墨、光固化涂层、光固化胶黏等新的应用领域。
非公开发行顺利完成,为长期发展注入新动力。公司6月1日公告非公开发行新增股份上市,本次非公开发行0万股,发行价格为27.76元/股,募集资金总额3.89亿元,扣除各项费用后,净募集资金3.79亿元,主要用于新建年产吨次世代平板显示器及集成电路材料关键原料和研发中试项目以及总部研发中心项目。非公开发行顺利完成,为长期发展注入新动力。
盈利预测和估值:维持增持评级。由于成本上涨因素等影响,下调-19年,新增年盈利预测,预计-20年归母净利润1.65(原值1.95)、2.23(原值2.61)、2.71亿元,对应EPS0.61、0.82、1.00元,PE44X、33X、27X。
风险提示:新项目开拓不及预期,产品成本大幅上涨
博世科公司动态点评:业绩符合预期,订单向业绩转化顺利
类别：公司研究机构：新时代证券股份有限公司研究员：邱懿峰日期：-07-05
事件:年7月3日,公司发布年半年度业绩预告,预计实现归母净利润9,万元至11,万元,同比增长87.82%至.08%。年7月2日,公司发布可转债发行公告,拟募集资金4.30亿元。
业绩符合预期,订单向业绩转化顺利:
年上半年公司归母净利润预增88%至%,业绩符合预期,主要由于公司稳步推进市场拓展、项目建设、技术研发、成本管控等各项工作,部分在手订单实现业绩转化,主营业务收入实现较大幅度的增长。同时,公司公告称,预计年上半年公司非经常性损益将增加净利润约为万元。
4.3亿元转债发行保障助力加速落地:公司发行可转债拟募集资金4.3亿元,主要用于南宁市城市内河黑臭水体治理工程PPP项目,项目总投资为9.18亿元,可转债落地将有助于缓解公司资金压力,保障项目顺利加速落地。南宁PPP项目刷新了公司作为控股社会资本方的单体订单规模,落地后示范效应显著。
充沛订单保障业绩高增,大订单持续获取彰显实力:
截至年4月24日,公司在手合同累计达.96亿元。同时,公司相继中标9.18亿元的南宁市城市内河黑臭水体治理工程PPP项目,联合中标26.32亿元的南宁市心圩江环境综合整治工程PPP项目、22.10亿元的澄江县农村生活污水处理及人居环境提升工程PPP项目,三个大型订单的获取证明了市场对公司能力的认可。
公司业绩高增长可期,维持“推荐”评级:我们预计公司-年净利润分别为2.75、4.17、5.73亿元,对应EPS分别为0.77、1.17和1.61元。当前股价对应-年分别为18.4、12.1和8.8倍。公司在手订单充足,执行力强,订单向业绩转化顺利,4.3亿元转债发行将助力项目加速落地,维持“推荐”评级。
风险提示:项目推进不及预期。
柳钢股份:盈利同比大幅增长
类别：公司研究机构：中泰证券股份有限公司研究员：笃慧,赖福洋,邓轲日期：-07-05
业绩概要:公司发布年半年度业绩预告,报告期内公司实现归属于上市公司净利润19.61-22.47亿元,同比增长%-%,折合EPS为0.77-0.88元;实现扣非净利润19.49-22.35亿元。去年同期归属于上市公司净利润为3.96亿元,EPS为0.15元,扣非净利润为3.87亿元;
吨钢毛利同比大幅增长:根据公司最新的业绩预告,预计公司二季度单季实现归母净利9.15-12.01亿元,环比一季度变动-12.56%-31.27%,折合EPS为0.36-0.47元。根据公司一季度披露的经营数据,一季度钢材产量合计万吨,假设二季度钢材产量与一季度持平,折合二季度吨钢净利为-元,取均值环比一季度上升6元/吨,半年度平均吨钢净利为-元,取均值同比年上半年增长元/吨;
盈利同比大幅增长:从行业层面看,二季度钢价在旺季需求刺激下反弹明显,而成本端随矿价连续下跌而小幅下滑,行业盈利较一季度快速修复,根据我们测算,在不考虑原料库存情况下,二季度螺纹钢吨钢毛利环比增长32%,中厚板吨钢毛利创年以来新高,二季度环比增长67.6%。在行业平均盈利维持在高位区间的背景下,公司自身降本增效成果显著,钢材产销量较上年同期上涨,且盈利能力得到提升,预计实际半年报业绩有望接近预告上限;
关联交易尚待解决,